Première réunion de Warsh à la Fed : les taux restent stables, mais une hausse revient sur la table

Résumé

Kevin Warsh a présidé sa première réunion du Comité fédéral de l'open market le 17 juin 2026, maintenant le taux des fonds fédéraux à 3½–3¾% pour la quatrième réunion consécutive. Le titre de l'événement n'a pas été le statu quo mais le pivot du graphique des points : 9 membres sur 18 projettent désormais au moins une hausse de 25 points de base avant fin 2026, dont 6 en prévoient deux. C'est un retournement par rapport aux attentes de baisses de mars. Le moteur est le choc énergétique de la guerre en Iran : l'IPC a atteint 4,2% en mai, son plus haut niveau depuis avril 2023. La prévision de PCE a été révisée à 3,6% en fin d'année, contre 2,7% en mars. Warsh n'a pas soumis ses propres projections de taux, laissant son point de vue personnel non divulgué. Il a annoncé trois groupes de travail internes pour réformer les communications, les opérations et la gestion du bilan de la Fed.

La fracture

Les économistes de marché lisent le statu quo comme une concession à l'incertidumbre, le MoU de cessez-le-feu venait d'être signé et les prix du pétrole baissaient ; relever les taux alors que le choc énergétique se résorbe serait une erreur de politique. Mais l'inclinaison du graphique vers une hausse reflète la conviction que l'inflation d'origine énergétique alimente désormais les services via les anticipations salariales, et que les groupes de travail de Warsh signalent un positionnement institutionnel restrictif. Le positionnement public de Warsh, rhétorique hawkish, sans projections personnelles, groupes de travail, est lu comme un signal d'indépendance vis-à-vis de la Maison Blanche de Trump.

Chiffres clés

• 3½–3¾%, taux directeur actuel (4e statu quo consécutif).
• 4,2%, IPC mai 2026 (plus haut depuis avril 2023).
• 3,6%, prévision de PCE fin d'année (contre 2,7% en mars).
• 9 sur 18, membres du FOMC projetant au moins une hausse avant décembre 2026.
• 6 sur 18, en projetant deux hausses.
• 17 juin, première réunion du FOMC de Warsh en tant que président.
• 3, nouveaux groupes de travail internes annoncés.

Pourquoi c'est important

Une hausse de la Fed resserre la liquidité en dollars pour les emprunteurs des marchés émergents, alourdit les coûts de refinancement de la dette souveraine et renforce le dollar. Si le cessez-le-feu tient et que le pétrole se normalise, l'argument en faveur d'une hausse s'affaiblit. Si la fenêtre de 60 jours échoue et qu'Hormuz se ferme à nouveau, le choc énergétique s'accélère de nouveau et la hausse devient quasi certaine.

À surveiller

• Si la publication de l'IPC de juillet baisse sur la normalisation d'Hormuz, une donnée décisive pour la réunion de septembre du FOMC.
• Les projections personnelles de Warsh lors de la réunion de septembre (première fois qu'il les soumet).
• Les recommandations des groupes de travail sur la composition du bilan et le rythme du QT.
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