Primera reunión de Warsh en la Fed: tipos en espera, subida de vuelta sobre la mesa

Resumen

Kevin Warsh presidió su primera reunión del Comité Federal de Mercado Abierto el 17 de junio de 2026, manteniendo el tipo de los fondos federales en el 3½–3¾% por cuarta reunión consecutiva. El titular no fue la pausa sino el giro del gráfico de puntos: 9 de 18 funcionarios proyectan ahora al menos una subida de 25 puntos básicos antes de fin de 2026, con 6 proyectando dos. Eso revierte la expectativa de recortes de marzo. El motor es el choque energético de la guerra de Irán: el IPC alcanzó el 4,2% en mayo, el más alto desde abril de 2023. La previsión de PCE se revisó al 3,6% a fin de año, frente al 2,7% en marzo. Warsh no presentó proyecciones personales, dejando su propia visión públicamente sin revelar. Anunció tres grupos de trabajo internos para reformar las comunicaciones, las operaciones y la gestión del balance de la Fed.

La fractura

Los economistas de mercado leen la pausa como una concesión a la incertidumbre: el MoU de alto al fuego acababa de firmarse y los precios del petróleo bajaban; subir mientras el choque energético se revierte sería un error de política. Pero el sesgo del gráfico de puntos hacia una subida refleja la visión de que la inflación impulsada por la energía ya está alimentando los servicios a través de las expectativas salariales, y que los anuncios de grupos de trabajo de Warsh señalan una postura de endurecimiento institucional. El posicionamiento público de Warsh, retórica hawkish, sin proyecciones personales, grupos de trabajo, se lee como una señal de independencia de la Casa Blanca de Trump.

Por los números

• 3½–3¾%, tipo actual de los fondos federales (4.ª pausa consecutiva).
• 4,2%, IPC mayo 2026 (el más alto desde abril de 2023).
• 3,6%, previsión de PCE a fin de año (frente al 2,7% en marzo).
• 9 de 18, miembros del FOMC que proyectan al menos una subida antes de diciembre de 2026.
• 6 de 18, que proyectan dos subidas.
• 17 de junio, primera reunión del FOMC de Warsh como presidente.
• 3, nuevos grupos de trabajo internos anunciados.

Por qué importa

Una subida de la Fed endurece la liquidez en dólares para los prestatarios de mercados emergentes, eleva los costes de refinanciación de deuda soberana y fortalece el dólar. Si el alto al fuego se mantiene y el petróleo se normaliza, el argumento para una subida se debilita. Si la ventana de 60 días fracasa y Hormuz se cierra de nuevo, el choque energético se reaccelera y la subida se hace casi inevitable.

Qué vigilar

• Si la lectura del IPC de julio cae por la normalización de Hormuz, un dato decisivo para el FOMC de septiembre.
• Las proyecciones personales de Warsh en la reunión de septiembre (la primera vez que las presenta).
• Recomendaciones de los grupos de trabajo sobre composición del balance y ritmo de QT.
• Coordinación BCE y Banco de Inglaterra: ¿suben en el mismo ciclo o divergen?