科布雷巴拿马审计得分88%，解锁7万吨铜库存，全面重启决定临近

摘要

独立审计机构SGS Panama Control Services于2026年6月19日提交的审计报告显示，第一量子旗下科布雷巴拿马铜矿在370项环境和运营承诺中得分88%。植树造林、生物多样性监测和水资源管理方面存在不足之处。穆利诺政府此前设定了6月截止日期，以在巴拿马最高法院于2023年末因大规模抗议裁决关闭矿山之后作出长期决定。巴拿马另于2026年4月另行授权对矿区堆存的约3800万公吨矿石进行处理和出口，预计可生产约7万吨铜精矿，按当前价格估值约7.3亿美元。第一量子表示，收到监管通知后约三个月内即可开始处理。关闭之前，科布雷巴拿马2023年产铜330,863吨，约占全球年供应量的1.5%。

分歧

第一量子及加拿大矿业利益方将88%的得分视为正当性的证明和重启的明确依据。巴拿马公民社会和反对党则将此次审计定性为技术官僚程序，认为它无法凌驾于街头抗议所表达的民主意志以及最高法院所支持的判决之上。美国战略与国际研究中心(CSIS)及矿产安全分析人士将该矿视为战略优先事项，指出其每年33万吨的产量直接影响全球铜精矿供应缺口。拉丁美洲媒体将库存处理协议视为务实的中间道路，既为巴拿马带来收入，又无需在政治上承诺全面重启。

数字

• 88%，SGS对370项承诺综合评定的科布雷巴拿马审计得分（2026年6月19日）。
• 330,863吨，科布雷巴拿马2023年关闭前的铜产量。
• 约1.5%，科布雷巴拿马占2023年全球铜供应的比重。
• 3800万公吨，矿区堆存矿石量（2026年4月获准处理）。
• 约7万吨，库存处理的预计铜产量。
• 约7.3亿美元，按当前每磅4.70美元测算的铜精矿估值。
• 约3个月，第一量子估算的从获得监管批准到开始库存处理的时间。

为何重要

科布雷巴拿马的关闭是导致铜精矿短缺、并将2026年TC/RC推至零的最主要、最直接可识别的单一因素。通过库存处理实现的部分重启可向极度紧张的市场补充7万吨，但恢复每年33万吨的全面产能需要政治和法律层面的解决方案，而这不是一份审计报告单独能够提供的。

值得关注的

• 巴拿马就矿山全面重启作出正式裁决。
• 库存处理作业的时间表及实际启动时间。
• 巴拿马最高法院裁决是否遭到挑战或采矿特许协议是否重启谈判。
• 第一量子的财务状况：长期停产已使公司资产负债表承压严重。